房地产、财政与金融风险交织 中国布先手棋!

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房地产、财政与金融风险交织 中国首提金融稳定保障基金布“先手棋”

路透北京3月8日 - 中国今年设定偏高经济增速目标彰显其在艰难年份决心砥砺奋进，“三重压力”下不断抬头的经济金融领域风险亦将得到“托底”。最新政府工作报告首提“设立金融稳定保障基金”，旨在前瞻性构建市场化风险处置机制，以为日后制度化应对重大金融风险事件布“先手棋”。

业内人士指出，当前金融风险仍高位运行。去年以来，随着房地产行业风险出清逐步推进，高杠杆房企债务风险已使得部分中小银行资产质量恶化，可能导致房地产风险与金融风险联动并相互强化。

同时，地方政府隐性债务风险持续推进，部分地方政府平台承压，或造成财政风险与金融风险交织。

“近几年金融风险虽整体收敛但仍高位运行，而且会有新的不确定性引致新的风险，”一位城商行管理层人士称，“金融稳定保障基金使得中央层面能够有灵活、专项的资金应对风险以防万一，如果风险发生后再去筹措，可能就来不及了。”

该人士并指出，目前存款保险制度也能起到及时防范和化解金融风险的作用，但存款保险基金的使用范围仅限于投保机构（缴纳保费的存款类金融机构），且在处置包商银行风险后存保基金已被使用大半，对防范化解未来金融风险的效力或存在不足。

中国央行金融稳定局局长孙天琦去年10月指出，金融监管并不能完全防止金融机构倒闭，为降低对央行或公共资金直接处置风险的依赖，必须健全有序的金融风险处置机制，其核心是构建前瞻性的系统性风险判定机制和市场化风险处置机制。

他进一步指出，美国已成立金融稳定委员会，强化系统性风险判定和综合应对能力，将存款保险拓展为覆盖金融体系的风险处置平台，欧盟和英国均建立起专门的市场化风险处置机制，部分发达经济体还建立了金融稳定保障基金。

一位机构研究人士表示，设立金融稳定保障基金意在通过公共资源或行业资源对出险金融机构进行救助，以切断风险传播链条，稳定市场预期，在央行履行最后贷款人之前构筑一道风险和化解路径。

周六发布的政府工作报告显示，要做好经济金融领域风险处置工作，设立金融稳定保障基金，运用市场化、法治化方式化解风险隐患，牢牢守住不发生系统性风险的底线。

去年12月召开的中央经济工作会议提出，化解风险要有充足资源，研究制定化解风险的政策，要广泛配合，完善金融风险处置机制。

**中小银行风险再抬头**

近几年随着包商银行风险处置尘埃落定，一度甚嚣尘上的中小银行风险逐渐淡出市场视野。但在房地产行业风险渐进出清的过程中，中小银行风险问题再度抬头。

一位接触多家中小银行的人士对路透称，不少中小银行普遍存在经营管理不善问题，疫情后中小微企业经营压力及消费降级等问题，打压其盈利能力，加上不少银行涉房信贷较多且集中，在此轮房地产行业风险出清过程中进一步承压。

“不少银行实际不良率已经超过10%，这意味着其资本已经完全被侵蚀掉，处于技术性破产的边缘，”他称。

他进一步指出，一些已经上市的银行，“涉房不良贷款有大几十亿，但均未体现在报表中”，还有些银行的相关贷款如果不展期立马沦为不良。

一位四大AMC人士也谈到，小银行的不良资产包质量本身较差，但因利润底子不足，无法接受较低的价格，“（不良资产）应该是有捂着的，...能捂一天是一天。”

一位不良行业资深人士对路透表示，包商、锦州银行风险化解都是由中央层面出手，没有进行市场化清算；而当前面临房地产和中小银行风险交织，“当时国家还能救得过来，但现在可能已经到了有心无力的阶段了。”

银保监会主席郭树清2月上旬主持召开座谈会，研究金融资产管理公司（AMC）积极参与中小金融机构改革化险。

路透获悉，金融监管部门最早于2019年末召集包括四大AMC在内的金融机构研究中小高风险金融机构救助问题，但进展缓慢，主因包商事件等令市场情绪十分敏感；当前或许已到继续推进的时间窗口，但这并非仅依靠AMC就能解决。

2022年政府工作报告提出，要稳妥处置一些地方的高风险金融机构，加快不良贷款处置；发改委报告也谈到，经济金融领域风险有所抬头，包括部分中小银行资产质量下降,部分地区金融风险仍在积聚。

**房地产及地方隐债风险挑战**

除了中小银行风险外，去年初以来衔枚疾进的地方隐性债务风险处置，以及正在进行中的房地产行业去杠杆，均是重大金融风险隐患。

光大证券最新报告指出，受经济下行压力加大、土地出让金收入走弱、债务集中到期等多重因素影响，部分地方政府融资平台现金流压力加大，财政风险与金融风险交织。

同时，以个别房地产企业为代表的高杠杆大型企业，盲目借贷、盲目扩张，体系脆弱性增加，可能导致非信贷类资产不良压力率先抬升，表内信贷业务被迫较大范围展期。

另外，地方隐债和房地产风险也存在相互传染的路径。一位接近监管层的人士此前对路透表示，许多地方性债务与地产企业、地方城投不无关联，毕竟很多地区依然过度依赖土地财政。

前述机构研究人士指出，金融稳定保障基金保障的对象可能会包括由地产、城投、债券违约等领域引发的区域或全国性的金融风险。

今年政府工作报告强调，要加强财政金融领域风险防控，持续推进防范化解地方政府隐性债务风险，坚决遏制隐性债务增量。（完）